史上最大IPO，又要刷新纪录？
据最新消息，全球AI巨头Anthropic第二季度营收已超过115亿美元，同比增长1361%。更为关键的是，该季度公司调整后营业利润已由负转正，标志着其商业化进程迈入新阶段。
目前，Anthropic正全力筹备上市事宜，有望刷新全球史上最大规模IPO纪录。
Anthropic营收爆发式增长
据彭博社报道，一份文件显示，Anthropic正向潜在投资者透露，其第二季度营收同比至少增长了13倍。
文件显示，第二季度，这家Claude聊天机器人的开发商的初步营收数据超过115亿美元，而2025年同期为7.87亿美元，今年第一季度为47.3亿美元。文件还显示，第二季度，Anthropic实现了调整后营业利润为正。因相关审议仍在进行中，数据可能会有修订。
在实现快速增长之际，Anthropic正与老对手OpenAI展开竞争，争夺企业客户。Anthropic曾被视为人工智能竞赛中的弱势方，但如今，越来越多的专业人士采用其软件来简化编码等工作流程，公司业务因此激增。
Anthropic的年化营收在5月份已突破470亿美元，远高于此前预计的2025年全年约100亿美元的收入，这主要得益于其Claude Code工具在开发者中广受欢迎。
据报道，知情人士7月份透露，Anthropic正与其潜在巨型IPO（首次公开募股）前的投资者会面。Anthropic已秘密提交上市申请，并正在与摩根士丹利、高盛集团和摩根大通合作推进IPO事宜。
Anthropic希望借助公开市场充裕的融资能力，维持其对OpenAI及其他竞争对手的领先优势，因为各AI公司正花费数千亿美元开发最前沿的模型。
若在今年秋季上市，Anthropic将先于OpenAI登陆公开市场。
人工智能领域的竞争点燃了IPO市场。据彭博汇编的数据，今年上市企业募集资金已达2564亿美元（不包括空白支票公司及其他金融工具），这是自2021年以来单年募集资金最多的一年。
与此同时，有消息称，OpenAI的年化营收有望超过400亿美元，较2025年底的水平大约翻了一番，这也为其登陆华尔街的计划增添了底气。这家ChatGPT开发商的营收近几个月来加速增长，部分得益于其AI编程软件的发展。这一增长也反映了订阅销售及新兴广告业务的势头，同时其核心消费者业务也在持续扩张。
本周四，OpenAI已聘请达利·拉季奇担任新的首席营收官，这是OpenAI不到一年内的第二位首席营收官，显示该公司正努力加强销售增长，为备受期待的华尔街上市做准备。在内部宣布该任命的通告中，OpenAI联合创始人兼总裁格雷格·布罗克曼表示，公司7月份的年化营收环比增长超过20%。
雷格·布罗克曼表示，公司下一阶段需要持续证明客户每投入一美元人工智能成本，都能带来“可衡量的商业价值”。上月，OpenAI的每周活跃用户已突破10亿。
近几周，OpenAI的AI智能体（包括用于编程的Codex和适用于更广泛任务的ChatGPT Work）需求急剧上升。同时，公司也对部分模型进行了降价，以在争夺价格敏感客户时，更好地与Anthropic及其他竞争对手抗衡。
估值或取决于2028年营收预测
随着Anthropic筹备可能成为有史以来规模最大的IPO之一，华尔街正比以往更长远地展望未来，以给这家AI公司定价，其估值依据是该公司两年后可能产生的营收。
据路透社报道，两位熟悉该公司财务状况的人士透露，Anthropic预计2028年营收约为1900亿至2000亿美元，这一数字此前未曾公开。该预测远远超过了该公司今年5月刚刚公布的470亿美元“年化营收”（反映当前业务速度），显示了投资者被要求押注的增长规模。
报道称，银行家和投资者正根据该公司未来几年的营收预测，来推算其当前的合理估值。对于尚未形成成熟盈利模式的高增长软件公司，使用营收倍数进行估值是常见做法，即根据预测的营收规模，乘以一个倍数，来估算公司的整体价值。
但知情人士称，以两年后的营收预期作为估值依据并不常见。这种做法的背后，一方面是Anthropic业务扩张速度惊人，另一方面则是该公司仍在大力投入AI基础设施建设，使得制定合理的估值基准变得格外困难。
然而，近期上市的一些增长最快的公司已有先例。知情人士称，Cerebras Systems的支持者在今年IPO前引用了2028年的营收预期，而SpaceX在6月以创纪录估值上市前，其预测甚至延伸至2029年。
这种方法反映了估值一家AI公司的难度，因为其利润率仍受到计算能力、模型训练和人员招聘等方面巨额支出的压力。投资者押注的是，随着Anthropic发展壮大，营收增速将超过支撑增长所需的成本增速，从而推动利润率扩大。
成熟公司通常更侧重于基于盈利或EBITDA（息税折旧摊销前利润）进行估值，这能让投资者了解业务的盈利能力。
然而，对于Anthropic而言，当前的EBITDA并不能完全反映投资者预期该公司在规模化后能达到的盈利水平。Anthropic正在GPU和其他计算能力、模型训练、推理及人员招聘上投入巨资。这些支出对于支撑其快速扩张是必要的，但随着业务增长，它们在营收中的占比可能会下降。
公司的财务轨迹已经显示出这种关系变化的速度。据公司称，Anthropic的年化营收在2025年底约为90亿美元，到5月份已超过470亿美元。Anthropic预计2026年第二季度有望实现首次季度营业利润5.59亿美元。
该公司表示，截至2026年初的三年间，其年化营收每年均实现超过10倍的增长。这种增长是投资者愿意在应用营收倍数时展望至2028年的关键原因。
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